企业分析是投资中最难的一部分，想要找到值得投资的好企业，首先应该学会避开那些不适合投资的差企业。
如何在每个优秀的行业中筛选出优秀的公司？推荐大家试试“定量筛选法”：即用一些重要的经营指标、财务指标去筛选出相对优秀的企业，也可以理解为用财报上重要的定量指标排除掉大部分平庸的企业。在此基础上进一步详细分析企业竞争优势、商业模式、盈利能力、资产状况、现金流情况、管理层等因素。
财务数据筛选
1.ROE（净资产收益率）与ROA（总资产收益率）
这是市场公认的优秀企业的最低进入门槛。其中ROE有几点需要特别强调下。
第一点需要强调的是ROE指标最好是5年均值，最低也是3年均值，再低就没有意义了，需要判断企业ROE的长期发展趋势保持在15%以上；
第二点需要强调的是ROE的质量，即净利率、财务杠杆、资产周转率三者是否合理，这个需要结合公司的商业模式来判断，定量指标分析离不开对公司的定性分析。一般来说财务杠杆要保持合理，高财务杠杆意味着企业的经营风险较高，尤其是有息负债占比很高的企业，需要慎之又慎；
第三点需要强调的是对ROE发展趋势的判断，ROE指标介于10—15%之间的公司是可以纳入分析范围的，只要ROE指标趋势是逐步向上的，而且从基本面可以找到强有力的证据做支撑，说明企业发展逐步向好。比如2016年以前涪陵榨菜的ROE指标是低于15%的，2010年上市以来长期介于10—14%之间，虽然与IPO上市后净资产增厚有关，但ROE指标基本上反映了涪陵榨菜的基本面情况，这种情况在2016年被打破了，ROE飙升至16.4%，研究基本面可以发现涪陵榨菜的产品重新定位和提价策略行之有效，基本面有了质的改善。
第四点需要强调的是ROE指标有滞后效应，对于ROE指标持续向好的企业，重点是找到企业基本面改善的有力证据，可以提前上车，没必要等到ROE指标一定达到15%后才有所行动。
2.毛利率与净利率
毛利率、净利率、ROE是衡量企业盈利能力的三大指标。毛利率是公司产品收入减去产品直接成本后的毛利润收益。同行业间，毛利率高的有相对的竞争优势，意味着企业产品销售价格高或者生产成本低，盈利能力强。净利率是企业在减去直接成本之后，再减去三项费用和所得税之后的净利润与营收的比率。同行业间，净利率高也表明企业盈利能力强。一方面原因是因为毛利率高使得净利率也高。另一原因也可能企业销售费、管理费、财务费等比较低，证明了企业经营管理得好。因为这两个指标在不同的行业间差距很大，所以不能用不同行业的指标相互对比。但是在同行中，毛利率+净利率都高的一定比低的好，特别是那些毛利率和净利率长期很高，甚至持续稳定上升的企业，这是盈利能力强劲的表现。
3.应收账款
应收账款就是企业销售出去的商品没有收回来的钱，或者说别人买你的商品，但是钱还没给你，这个就会被记录在资产负债表的应收账款科目上。这个数额相对于净利润越高，则代表企业回款能力越差，所以这个数据越小越好。人们常说：净利润是虚的！原因之一就在这里。
4.有息负债率
有息负债一般指的是短期借款+长期借款等。一般优秀的企业只有少量有息负债或者没有有息负债。（这里不包括、银行、保险、地产等天生的高负债 、高杠杆行业）
5.会计商誉
什么是会计报表上的商誉呢？会计报表上的商誉简单点来说就是收购和并购其它企业形成的净资产溢价。企业收购支付的价格相对于被收购方的净资产越高，这个商誉的数值就越大。这个“商誉”是财报上最容易动手脚的地方之一，所以一定要远离那些会计商誉数额很大的企业。
6.经营现金流与净利润比率
很多人喜欢看企业的净利润增长率，但是其实企业的经营现金流增长率更为真实可靠。因为净利润其实有时候是虚的，而这个经营性现金流就是可以用作考量净利润含金量的一个非常好的指标！另外净利润这个指标很容易人为调节，但是经营现金流这个指标则很难造假（虽然不是绝对的，但是相比净利润确实可靠很多）。当然，有一些企业短期经营现金流差有可能是现金流变成了存货，而不是变成了应收款，比如地产，需要区别对待。
非财务数据筛选
1.企业的“护城河”
很多企业所谓的“护城河”都是虚假的，在大量金钱攻势下会土崩瓦解，真正的“护城河”是非常稀缺的，不是砸钱就可以的。比如永辉的生鲜超市战略，其战略根基是完善的生鲜产业链+经营上的内部合伙人管理机制，其他超市根本就没法进行复制，这就是永辉的实实在在的“护城河”；伊利股份的护城河就是品牌知名度，每年超过百亿元的广告营销投入构建了非常高的竞争壁垒；顺丰的护城河就是基于时效和服务的品牌效应，其根基是一体化的垂直产业链+直营模式；海底捞的护城河就是独特的服务，其根基是基于内部合伙人机制+善待员工的企业文化。
2.优秀的企业管理人+管理机制
管理才是企业发展的关键因素，管理才是企业价值创造的源泉。但是作为企业外部的投资人，判断企业家以及企业管理的好坏是非常难的一件事情，首先得到的资料是不全的，往往都是盲人摸象，其次企业家被公开的东西都是被洗白的，不好的一面很难去发现。判断企业管理好坏的唯一标准就是管理效率和产品营销效率。
第一点是观察管理层是否大量持股，这一点对国企效率的提升是非常关键的，凡是发展很棒的国企大部分都有这个特点，比如海康威视、万华化学、海螺水泥、格力电器、洋河股份等企业无不是市场上的超级大白马。
第二点是观察管理层是否有股权激励，这一点主要是观察民营企业的，有股权激励的企业说明老板的格局大，有财富分享精神，下面的人会拼命干活，企业可以做大。最典型的例子就是美的集团，以方洪波为首的管理层持有大量股权激励股份，企业发展蒸蒸日上。
第三点是观察企业的管理层级，管理层级多的企业大概率官僚作风盛行，管理效率低下。大部分老国企就是这种作风。
第四点是观察企业的产品定位和营销定位。
第五点是观察企业家平时的采访和发言，是否有很好的战略眼光？是否有产品情节？是否可以做到言行一致？是否有利益以上的追求？通过长期的跟踪和观察，大抵可以判断出对方是否是一个优秀的企业家。
第六点是观察企业是否实行内部的合伙人管理机制。其核心内容是三点：（1）划小单元，让员工像老板一样主动思考和经营（2）赋权经营，快速培养经营人才（3）数字化经营，形成公平，公开，公正的赛马平台，实现销售额最大化、费用最小化。简单来说，就是将内部员工变成小小老板，利用员工的主观性创造效益，大幅降低管理上的监督成本，从而做到管理成本的最小化和管理效率的最大化。凡是内部合伙人管理机制比较成功的企业，属于牛股集中营，比如永辉超市、海底捞、爱尔眼科、小米集团、阿里巴巴等等。
