据中汽协数据，2022年1-9月，新能源汽车产销分别达到471.7万辆和456.7万辆，同比增长1.2倍和1.1倍，市场占有率达到23.5%。

随着全球新能源汽车景气度提升，新的市场需求被催生，产业链多个环节火爆，比如充电服务、后市场服务等。近日A股“锂电双雄”更是火爆出圈，赚嗨了。

10月14日晚间，天齐锂业（002466.SZ）发布业绩预告，今年前九个月，公司预计盈利超过150亿元。这九个月赚得利润，已经超过此前历年之和。

几乎是同一时间，赣锋锂业（002460.SZ）也发布了业绩预告，公司预计前九个月也大赚150亿元左右。同样，这一水平也超过其此前12年利润之和。

此前赣锋锂业曾连续多年拿下国内“锂王”称号，为锂矿领域盈利能力最强的上市公司之一。但今年上半年，天齐锂业净利润超过了赣锋锂业，夺走了“锂王”名号。这次赣锋锂业和天齐锂业三季度业绩双双大增，或将让“锂王争夺战”步入新的阶段。

“锂电双雄”同时大赚，有两个共同原因，一个是锂盐高价位热销，另一个是投资收益可观。

此前10余年，两家公司均在全球范围疯狂购买矿产，并因此跃升为全球锂业巨头。不过，因为激进并购，使得公司财务承压。如今，财务状况均有明显改善。

虽然均跻身全球锂业前列，但天齐锂业与赣锋锂业的产业布局有明显差异。

对比发现，天齐锂业以开采锂精矿、加工碳酸锂产品等为主，而赣锋锂业构成了锂业全产业链，从上游矿产开采、到终端锂电池回收。

曾经，天齐锂业、赣锋锂业均在全球买矿而采取了激进的财务策略，导致财务压力较大，目前，财务状况基本上回到了安全区间。最为突出的是天齐锂业，2020年底，公司资产负债率一度达到82.32%，当年的财务费用为13.30亿元。到今年6月底，资产负债率下降至45.50%。今年7月，天齐锂业赴港上市，IPO募资130亿港元，公司用这笔钱还清了背负四年之久的并购贷款11.29亿美元本金及利息。

尽管处于重资产领域，随着今年以来经营业绩爆发式增长，经营现金流大幅回流，“锂电双雄”的财务状况将更趋稳健。

“锂电双雄”数钱数到手软，一定程度上也得益于新能源车需求的激增与产业链加持。与传统燃油车类似，新能源汽车产业链同样涉及多个行业。

一、上游资源和材料

新能源汽车产业链上游主要是各类原材料，主要包括锂电池/电机的原材料。其中锂电池产业链相对较为复杂，原材料主要由正极材料、负极材料、隔离膜、电解液这四部分组成。

目前正极材料种类较多，已经市场化的锂电池正极材料包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸锂和三元材料等产品，对应的原材料主要为锂矿、钴矿、镍矿以及锰矿等。

负极材料主要以石墨材料为主，包括天然石墨材料及人造石墨材料、焦炭、硬碳等。隔离膜为微孔性及多孔性薄膜，材质以PP、PE为主，主要用作隔离正负极板，防止电池内部阴阳极短路。而电解液则是电池中离子传输的载体，主要成分是六氟磷酸锂。此外，电机上游主要是永磁材料与硅钢片，对应原材料分别是稀土与铁矿石。

今年以来，上游锂资源价格经历了一轮大涨。在2022世界动力电池大会上，宁德时代董事长曾毓群曾表示，碳酸锂、六氟磷酸锂、石油焦等锂电池上游材料均出现价格暴涨。锂资源再次坐实“白色石油“的称号。

据Wind数据，2022年10月14日国内电池级碳酸锂价格达到52.6万元/吨，接连创下历史新高，距年初27.8万元/吨的价格增长近90%。而和两年前，2020年10月14日4.1万元/吨的价格相比，碳酸锂价格已经暴涨近12倍。

从2020年下半年开始，新能源车市场从增长乏力快速切换为高速增长，这一轮的增速远超出此前的所有市场预期，造成了碳酸锂的严重缺货，快速推高了市场价格。按照常规，此时锂矿企业应进入新一轮扩产周期，但由于2018年至2020年的市场低迷严重挫伤了大批锂矿企业，造成大量矿场和生产企业的经营困难，不论是主观意愿还是客观条件，都不利于快速扩产，加之疫情影响，扩产速度更加缓慢，进入2021年之后，碳酸锂供不应求的局面持续加剧，成为价格暴涨的基础。

不只是碳酸锂价格涨得猛，氢氧化锂也不差。Wind数据显示，2020年10月14日国内氢氧化锂价格为4.9万元/吨，到了今年10月14日，该产品价格已经增长到51.75万元/吨，增长超9倍。

2014年-2021年碳酸锂供给及需求增速曲线

据GGII数据，2014至2021年，我国动力锂电池出货量从3.7GWh增长到226GWh，年均复合增长率为79.9%，预计2022年全年我国动力锂电池出货量可达450GWh。

另一个值得关注的原因是电池产业链产能扩产周期的不匹配。

公开资料显示，下游锂电池生产制造的扩产周期最短，厂区选址条件最为宽松，而上游矿产资源的扩产周期最长，且厂区选址严重依赖资源所属地。

在扩产周期和难度上的不匹配，进一步加剧了供需的不平衡，且在短期内难以调和。

下游企业，包括电池正极制造商、电池生产企业在经历了2021年一整年的供应链紧张之后，全行业的库存已经消耗一空，生产上完全依赖上游供应商的供货。这也是为何在进入2022年之后会出现“抢”碳酸锂的局面。而且当前争抢原材料除了保证自身生产之外，还能起到打击竞争对手的作用。

资料来源：五矿证券

终端真实需求与市场实际需求的差异

目前绝大多数的新能源汽车都必须要用到动力锂电池，动力电池占整车成本的接近30%。

二、中游核心零部件

上游原材料通过包装制造出来的电池，组成了新能源汽车链中游核心部件的一部分，中游核心部件还包括电控和电机，可称为“三电系统”，主要参与的企业有电池材料（杉杉股份、恩捷股份）、电池（宁德时代）、电机（方正电机）、电控（汇川技术）等企业。

电机和电控系统，作为传统发动机（变速箱）功能的替代，其性能直接决定了电动汽车的爬坡、加速、最高速度等主要性能指标。电池+电机+电控，共同组成了电动动力总成系统，与车身底盘等其他部件一起构成新能源汽车整车。

在汽车电动化方面，“三电”技术是其核心技术，而其中的电池系统属于汽车的心脏，又是重中之重。电池芯技术、package技术、BMS（电池管理系统）技术，组成了电池系统的“铁三角”。

这里不得不提下特斯拉领先的电池技术，2020年，特斯拉发布4680电池，引起巨大反响，国内企业纷纷跟进进行研发和布局。4680电池用激光技术去除电池极耳，容量提升5倍，功率提升6倍，续航力可提高16%，简化生产步骤，成本却比当时所有电池便宜一半，同时解决了高能量电芯的散热问题。

三、下游整车及服务

新能源汽车产业链下游，除了汽车整车，还包括与整车配套的各项设施及市场运营。

充电服务：充电桩其功能类似于加油站里面的加油机，可以根据不同的电压等级，为各种型号的电动汽车充电。

后市场服务：汽车后市场是指汽车销售以后，围绕汽车使用过程中的各种服务，它涵盖了消费者买车后所需要的一切服务，主要包括汽车金融、维修保养、二手车交易、汽车保险、汽车用品等。

主要参与的企业，有主机厂（比亚迪、北汽新能源）和批发零售体系，汽车充电、运营、报废回收（特锐德）、整车运营（曹操专车）、电池回收（格林美）等企业。

由此可见，新能源汽车产业上下游产业链长，覆盖面广，通过产业链上的产业相互配合，共同形成一个有机的整体。

新能源汽车全球景气持续共振向上，国内外产业链企业加速融合，特斯拉引领、全球众多车企推动电动智能浪潮。短期看，国内、欧洲、美国电动销量不断超出市场预期。中长期看，汽车电动化智能化趋势不可逆转，渗透率不断提升。中国供应链具备全球竞争力，具有产能、技术、成本、客户等优势，将充分享受行业增长红利，未来成长空间巨大。